【当前独家】轻工张杨桓|欧派家居：龙头4Q增长显韧性，23年利润改善值期待

金选·核心观点

业绩简评

(资料图片)

1月16日，公司发布2022年年度业绩预增公告，预计2022年全年实现营收214.6235.1亿元，同比+5.0%15.0%；实现归母净利润26.728.0亿元，同比+0.0%5.0%。其中4Q预计实现营收51.972.4亿元，同比-14.0%+19.9%；实现归母净利润6.88.1亿元，同比+22.346.4%，扣非归母净利润5.97.2亿元，同比+18.7%44.0%。

整体来看，在外部经营环境压力较大的情况下，龙头业绩增长韧性充分显现。

经营分析

4Q疫情扰动，收入增长仍显韧性： 以公司收入预告增长中枢叠加渠道调研跟踪来看，预计公司4Q整体收入仍能实现小幅增长。在地产竣工仍未改善叠加疫情明显扰动下，预计品类方面，公司衣柜（含配套品）依托多品类连带销售，客单价提升持续带动整体增长。

渠道方面，整装渠道逐渐成为重要的流量抓手，依托模式持续迭代，此渠道预计4Q仍实现理想增长。整体来看，公司延续既定发展方向，在外部经营环境压力下，优异的执行力确保公司增长显现韧性。

提价落地叠加降本增效带动4Q利润同比改善： 以公司净利润预告中枢来看，公司4Q净利率达11.9%，去年同期仅9.1%，同比显著改善，一方面由于去年原材料成本压力使得利润基数相对较低，另一方面公司8月起产品整体提价约0.8%，提价效应在4Q充分体现，并且公司持续推动控本增效。

23年经营环境改善，实现较优增长可期： 23年随着疫情影响消退、地产竣工改善，整体家居需求将逐步释放，整体经营环境有望明显改善。收入端来看，公司延续“拓渠道、抢流量、增单值、扩份额”的总基调，依托渠道模式持续创新，恢复较优增长可期。利润端来看，23年随着成本压力缓解，公司内部费用投入精准控制，利润有望延续改善趋势。

风险提示

原材料大幅上涨，整装渠道竞争加剧；竣工速度不及预期。

关键词： 环境压力 降本增效 相对较低